8日跟讯午间研报精选:8股重点关注(名单)_寰球导读_云掌财经

2017-12-10 15:59

隧道股份(600820,股吧):地下工程技术先行者,业务规模增长持重

研究机构:光大证券

投资要点:

优质建造标的, 地道工程领军者:

隧道股份是国内首家基建板块上市公司,主要从事基建施工、设计、投资、经营业务,在隧道、轨交施工领域具备核心技术优势。公司率先自主研发土压平衡、泥水均衡等盾构机,专业从事软土盾构施工,在全国超大直径隧道市场据有率 60%,在上海越江隧道施工领域占有率达 76%。

轨交、市政市场空间开释, 订单增速提升:

作为上海最早发展地铁施工的公司,公司在上海轨交市场保持着稳定市场份额, 2016 年占领率达 25.5%。公司凭借软土隧道施工技术上风,在长江流域软土地域取得大批项目, 2016 年位列全国轨交市场中标金额第三名,当先其余处所企业。受益于轨交市政业务规模扩展,公司订单增速持续提升: 2017年前三季度公司新签施工订单共计 319.9 亿元,较上年同增 45%。

基建龙头受益 PPP 模式:

公司主营市政、交运项目施工, 86%营业收入集中在长江经济带区域,将大幅受益于 PPP 模式的推广。公司新签 PPP 项目平均金额高达 24 亿元,远超普通施工订单,且 PPP 项目运营期长达 10-30 年,对企业资金要求高。公司积极开展区域合作,通过联合体介入 PPP 项目获得施工总承包业务,能够有效减少资金的长期占用;同时公司具备专营权收入资产证券化成功教训,PPP+ABS 模式先行可期,有望进一步完善资金退出机制。 2017 年上半年公司融资本钱仅 2%,优势明显,合适大规模参与 PPP 业务。

盈利猜测和投资建议:

预计 2017-2019 年归属母公司净利润分别为 19.4、 22.0、 24.4 亿元,年复合增长率为 13.8%,对应 EPS 分别为 0.62、 0.70、 0.78 元,综合考虑其本身盈利复合增速及同行业可比公司估值水平,给予公司 2017 年 15倍 PE,对应目标价 9.30 元,首次覆盖,给予“增持”评级。

危险提醒:

原资料价钱回升; PPP 项目落地率不及预期;海外业务拓展不迭预期

保利地产(600048,股吧):公司11月销售增速大幅提升,超出预期,维持“ 买入” 评级

研究机构:群益证券

投资要点:

公司颁布 11 月销售情形,销售面积和金额同比增速均大幅提升, 超出市场预期, 公司全年销售超出 3000 亿已无悬念。 公司目前在手货值充分, 4Q 推盘节奏显著加快,全年销售和业绩增速有望进一步提升。 我们预计公司 2017,2018 年净利润分别为 154 亿元和 189 亿元,同比分别增长 24%和 22%,对应EPS 分别为 1.30 元和 1.59 元,对应目前 A 股 PE 分别为 9.8 倍和 8 倍, PB1.5倍。 公司目前估值仍绝对偏低,我们维持买入的投资建议。

公司销售情况: 公司 2017 年 11 月实现签约面积 290.2 万平方米,实现签约金额 364.1 亿元, YOY 分别为+146%和+137%, MOM+45%和+22.5%,公司 11 月销售增速大幅提升,超出市场预期。 累计来看,公司 1-11 月共实现销售面积 1992 万平米,销售金额 2743 亿元, YOY 分别为+39.6%和+45.2%,增速较 1-10 月分别扩大 9.6 和 8 个百分点。 公司 11 月销售均价 12546 元/平, MOM-15.4%,1-11 月屋宇销售均价为 13770 元/平,YOY+3.97%。

11 月销售大幅增长,全年销售有望持续超预期: 公司 10 月开始加大推盘力度, 11 月推盘量继承维持较高程度,销售面积和金额创同期历史新高,超越市场一致预期。 公司目前整体推盘节奏仍然保持积极, 叠加去年 4Q 销售基期?不高,预计 Q4 销售增速将保持较大幅度提升,带动全年销售增速进一步提升,显明好于行业均匀水准,我们预计公司全年销售金额增速有望增长五成。

土地拓展速度加快,储备充足: 公司 11 月新获取土地项目 21 宗,总修筑面积达 419 万平方(权利修建面积 246 万平方),拿地支付金额 135 亿元,分别占当月销售比例为 182%和 37%; 公司 1-11 月累计新增土地面积3600 万平方,拿地金额 2140 亿元, 分别占全年销售面积和金额的 180%和 78%。 公司目前共拥有在建和拟建项目面积超过 2 亿平方,待开发面积 8800 万平方,公司整体拿地节奏积极公道,土地储备充足,为未来可持续发展提供保障。

盈利预测与投资建议: 公司目前经营状态良好,销售和业绩均保持快捷增长。 同时公司 10 月底首发总规模 50 亿的 REITs 基金,买通了矜持型项目标“融资” 新道路,为公司在万亿级长租市场中的拓展奠定基础,我们看好公司的长期发展,预计公司 2017, 2018 年净利润分别为 154亿元和 189 亿元,同比分别增长 24%和 22%,对应 EPS 分别为 1.30 元和1.59 元,对应目前 A 股 PE 分别为 9.8 倍和 8 倍, PB1.5 倍。 公司目前估值仍相对偏低,我们维持买入的投资建议。

风险提示: 房地产调控政策日益严厉 信贷政策趋紧 销售增速趋缓

万东医疗:拟参与收购百胜医疗,进一步完善产品线

研究机构:光大证券

投资要点:

事件:

公司拟出资2.8亿元,与鱼跃科技、天亿集团、云锋麒晖等共同作为有限合伙人,自贸区基金管理公司作为一般合伙人,投资设立上海陆自企业管理征询核心(有限合伙),公司出资占比为18%。合伙企业与百胜医疗集团(EsaoteS.p.A)各股东分别签署《股权购置协议》,拟以2.48亿欧元收购百胜医疗集团除库存股以外的全部股权。

百胜医疗是国际著名的高端医疗设备跨国企业

百胜医疗集团是国际着名的高端医疗设备跨国企业,核心产品包括超声医学成像解决方案和专用核磁共振成像系统。在超声影像领域,百胜医疗集团掌握了全产业链的核心技术,具有自主研制核心部件的能力,在超声造影,参与医治及高频成像方面处于国际领先的地位。百胜医疗2016年营业收入2.71亿欧元,净利润520万欧元。

百胜医疗团体总部位于意大利。通过国际性的分销网络,百胜的业务覆盖到全球60多个国家,是全球领先的医疗器械生产商,位列全球前十大超声设备供给商中第六名,其中在意大利和西班牙盘踞市场份额第一;在专科MRI细分市场方面是全球相对引导者,占领30%的市场份额,在彩超、超声探头、专用MRI和医用成像软件等方面占有180余项专利。

完美超声产品线,助力公司切入高端医疗设备市场

万东医疗在超声影像设备市场不产品,而这一市场规模仅次于CT和MRI,是医疗影像设备的第三大细分市场。百胜医疗是全球领先的超声影像及专科MRI设备生产商,在研发能力、分销网络、管理团队等方面均具备竞争优势。通过本次并购基金的投资,将有助于公司与百胜医疗在医疗设备的分销、研发、生产等环节开展战略合作,实现互利共赢。万东医疗有望切入超声影像设备和高端MRI市场。

投资提议

因为收购尚存在必定的不断定性,暂不考虑收购对公司业绩的影响。维持2017-2019年EPS分别为0.29、0.39、0.54元,对应PE分别为51、38、27倍。维持“增持”评级。

风险提示:外延并购整合不及预期,人工智能业务推进低于预期。

华灿光电(300323,股吧):公司质地精良,扩产提效有望升级LED芯片全球第一梯队

研究机构:渤海证券

投资要点:

公司加速扩产,致力成为全球第二大的LED芯片企业

2016-2017年LED芯片面临供不应求,行业连续景气。2017年公司在原有武汉和张家港生产基地70万片/月的外延片产能基本上大幅扩产,建设浙江义乌出产基地,一期名目到17年底18年初实现,公司总产能到达180万片/月,增幅超过150%,同时蓝宝石衬底片也同步扩产,坚持全体衬底片自给。17年12月义乌生产基地二期动工,18-20年公司将有义乌二期跟张家港四期扩产项目,届时公司外延片产能将达到300万片/月,成为寰球范围最大的LED芯片生产企业之一。

公司技术进步迅速,中高端产品大幅提升,竞争力显著增强

公司通过自主研发提升产品机能(光效、牢靠性)和生产效力,产品得到海外大客户认可,在中高端市场加速浸透,高毛利产品占比晋升至60%。这一明显变更显示了公司实力的加强,将解脱竞争激烈的低端市场,保持毛利率的稳定。

公司与海外大客户合作研发MicroLED新一代显示技术

公司与国内外大客户合作研发MicroLED技术,布局未来新应用领域,MicroLED要替换的TV和手机面板是一个规模伟大的市场,比现有LED芯片规模大多少十倍,未来3-5年随着MiniLED和MicroLED逐步得到运用,公司业绩有望持续、疾速增长。

有望成功并购美新半导体(MEMSIC),切入传感器领域

美新半导体是全球领先的MEMS传感器厂商,主要产品为加速度传感器和地磁传感器,客户遍布花费电子和汽车电子范畴。16年MEMS全球市场规模约120亿美元,到2020年将达到200亿美元,CAGR达到12%;2016年美新在全球加速度传感器市场排名在博世,意法半导体等之后,全球第四,地磁传感器排名在旭化成和雅马哈之后,全球第三。收购美新半导体,被收购方给公司的事迹承诺17-19年净利润为0.9/1.1/1.3亿元。

盈利预测与评级

我们预计公司2017-2019年可实现归母净利润(不包括并购美新半导体)5.38/8.56/9.02亿元,公司最新市值147.82亿元(12月01日),对应17-19年PE分别为27.48倍/17.27倍/16.39倍。考虑并购美新半导体并表后17-19年净利润6.28/9.66/10.32亿元。给予公司“买入”评级。

风险提示

1)行业扩产后,可能面临剧烈竞争及产品降价的风险;

2)随着公司海外营收占比增添,可能面临较大的汇率稳定风险;

超声电子(000823,股吧):投资扩产特种PCB持续积聚高端优势

研究机构:东北证券

投资要点:

事件:

公司宣布公告,拟与香港汕华合资设立汕头超声印制板三厂,并通过超声三厂实施新型特种印刷电路板要害技术研究及开发,预计形成年产30万平方米高频高速及高端汽车电子板产能。项目总投资为8亿元,达产后预计实现年销售收入10亿元、利润1.4亿,预计项目于2019年底达产试产。

点评:

以技术持续垒高壁垒,国内PCB优质型企业。超声电子的高阶HDI板产品在技术和良率等症结性指标上皆领先于国内,并藉由技术及优质管理与国外A客户树立良好合作关联。此次公司投资扩产高端PCB产能瞄准高频高速及高端汽车板领域,为未来5G通信、智能驾驶及物联网领域做好充分技术贮备,预计公司未来在高端PCB领域将持续深耕,不断扩大市场份额。

战略定位车载电子,尽享行业增长红利。随着汽车领域PCB全球产业链东移的趋势确立,海内PCB厂商进入汽车PCB市场将有望持续失掉高成长。公司车载电子PCB目前在PCB业务中收入占比超过40%,客户涵盖国际一线零部件巨头厂商;藉由公司的HDI板高端制备工艺,公司有望在汽车高端PCB市场持续发力,攻破国外厂商竞争格式。目前公司PCB产能已经满产满销,扩产规划将为公司带来营收增长新动能。液晶触显业务领域,公司今年此板块盈利才能已经大为改善,目前已经主要定位车载显示屏市场,未来有望于车载PCB构成协同效应,导入更多优质客户资源。

给予“买入”评级。我们看好超声电子以领先的技术优势定位于高端汽车电子及消费电子市场的发展战略,预计公司2017~2019年EPS分别为0.43/0.73/0.99,给予“买入”评级。

风险提示。车载电子领域进展不及预期,产能扩产不及预期。

瑞丰光电(300241,股吧):完成员工持股 管理发展进入快车道

研究机构:天风证券

投资要点:

国内 LED 封装领军企业,新产品多元化布局

瑞丰光电专业从事 LED 封装及提供相关解决计划的国家级高新技术企业,也是国内封装领域领军企业, 照明和中大尺寸 LED 背光源占公司主要收入结构, 2016 年照明 LED 和中大尺寸 LED 产品收入占比分别为 46%和45%,算计超过 90%收入奉献; 在原有传统 LED 照明和背光业务的基础上,公司积极布局下游高成长的新产品和新市场,主要包括汽车 LED 照明和激光投影等领域, 2017 年 H1 公司 LED 新产品收入规模 1.09 亿,实现超过400%的增速,收入占比 14%,发展迅速。

LED 行业供需结构优化,公司盈利能力有望提升

LED 从前 5 年全球行业规模持续高速增长,照明市场将是未来驱动全球 LED产业规模增长的重要因素,随着未来 LED 照明渗入渗出率的持续提升,全球 LED照明市场规模将持续稳定增加, 仍属于持续高增长成长性行业。 目前大陆领有全球超过 50%的 LED 芯片和超过 70%的封装产能, 控制产业链全球中心话语权。

在全球 LED 产业需求持续茂盛、全产业链产能持续往大陆转移的背景下,我国 LED 产业国内的竞争环境和结构在持续优化,主要体当初我国 LED 芯片和 LED 封装的行业集中提的持续提升。瑞丰光电在 LED 照明和封装领域均深耕多年,作为国内规模和技术领先的 LED 封装企业,我们断定未来2-3 年 LED 封装行业的竞争格局的优化将提升公司整体综合竞争力以及盈利能力。

与深创投策略配合,长期发展远景可期

公司与深创投签署战略合作关系,双方合作将进一步提升公司在 LED 的综合竞争力,特殊是在车载 LED、激光显示、 MicroLED 等新兴市场有助于公司掌握行业机遇,寻找新的增长点。

投资建议

我们预计公司 2017-2019 年归母净利润分别为 1.19/1.93/2.94 亿元,对应PE 分别为 37.8/23.3/15.3。公司管理逐渐改良,工厂向上海、宁波区域集中预计带来用度率的持续降落,公司完成第三期员工持股,看好深创投战略协作。当前时点斟酌到向 18 年的估值切换,以及公司的成长性, 给予公司 18 年 PE 30 倍, 进步目的价至 21 元,保持“买入”评级。

风险提示: 业绩改善低于预期;新品推展低于预期;深创逢迎作不及预期。

海兰信(300065,股吧):牵手重要合作搭档 “小目标”大有可为

研讨机构:方正证券

投资要点:

事件: 2017 年 12 月 6 日, 海兰信与中船电科、海油能源、海信院、遥感所等四家机构独特签订了“中国近海雷达综合监视监测系统”的五方《战略合作协定》。

点评:

绑定强力合作伙伴,落地“近海雷达网”。 本次协议中, 五方将应用各自优势在相干领域的政策法规、市场开辟、平台建设、数据收集、专业技术等方面为合作建设“近海雷达网”,施展业务协同优势,取得共赢。 海兰信是国内领先的涉海业务民营企业,存在“小目标”雷达核心技术,四家合作伙伴拥有央企或科研院所背景, 具备强盛的渠道、资金等各类资源优势,双方绑定合作属于强强结合, 此协议将对“近海雷达综合监测监视系统”的落地起到明白推动作用。

推动小目标雷达放量,利好公司业绩。 小目标雷达是公司与俄罗斯团队合作研发,技术壁垒高,处于国际领先水平。 此次合作,对公司持续推动近海雷达监控网落地拥有重要意思,并将直接推动监控网的核心设备小目标雷达落地放量,增进未来几年公司业绩持续增长。

智慧海洋建设大势所趋,“小目标” 雷达前景可期。 2014 年12 月 9 日,国家大陆局提出到 2020 年,我国将建成海洋综合观测网络,初步造成海洋环境立体观测能力。公司以“海事+海洋” 业务综合布局的模式进行摸索,踊跃推动“近海雷达综合监督监测体系” 建设,未来,“近海雷达监测监视系统”将成为智慧海洋建设的主要一环,海兰信也有望基于此搭建一个基于客户需要的可持续发展产业生态平台,从而一直推动我国智慧海洋建设。

投资建议: 暂不考虑收购劳雷工业残余股权及常熟电子, 预计公司 17-19 年可实现归母净利润 1.5、 2.3、 3.1 亿,对应 PE 为45、 29、 22 倍, 维持“强烈推荐”评级。

风险提示: 收购不胜利;订单不及预期。

美亚柏科(300188,股吧):政策推动电子数据取证发展 “四加四”业务系统齐头并进

    研究机构:河汉证券

    投资要点:

    政策持续加码, 电子数据取证行业天花板远未达到。 从 2012 年开端, 电子数据在《民法》、《刑法》、《行政诉讼法》 接踵获得了独立的法律位置,标记着证据品种破法的宏大提高。近两年的《网络保险法》和公安部十三五计划的推出以及税务总局在 16、 17 年提出对电子数据取证的请求,进一步推进了电子数据取证行业的发展,包含跨警种的横向拓展、跨行业的电子数据取证的横向利用。对照北美发达国度,我国电子数据取证市场规模也较小, 取证对象、技巧跟着科技先进的敏捷发展,电子数据取证装备也须要不停迭代更新, 电子数据取证行业的天花板远未达到。

电子数据取证绝对龙头, 四大产品、 四大服务体系齐头并进。 公司是国内最早进入电子数据取证行业的企业,至今已经把握了电子数据取证领域的多项核心技术,并参加了各项行业尺度的制定,市场占有率近一半, 缭绕着主业,公司精耕细作,多年来,电子数据取证业务高速发展,并为公司积累了大量优质客户和数据,建立了“四大业务”和“四大服务”体制,其中大数据平台呈暴发态势,网络空间平安产品安稳增长,成为明星业务未来可期。此外,公司还积极践行国家“一带一路”战略,为公司未来的发展供给了机会,开拓了市场空间。

股权构造稳固,增持彰显信心。 多年来公司的股权结构稳定,董事长滕达先生和副董事长郭永芳为一致行动听。 12 月 1 日,公司布告,董事长之前许诺的 3000 万元增持打算实行结束, 治理层对公司的长期发展充斥信念。

投资倡议: 公司作为电子数据取证行业的龙头, 充足享受行业将来发展的高景气宇。 咱们预计,公司 2017-2019 年 EPS 分离为0.48/0.62/0.76 元,对应动态市盈率分辨为 38/29/23 倍。首次笼罩,给予“推举”评级。

风险提示: 技术发展或不及预期;行业竞争加剧;政策推动不及预期

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